Terwijl de regering van Trump aandringt op een vredesakkoord tussen Oekraïne en Rusland, proberen analisten en handelaren te achterhalen hoe een mogelijke overeenkomst de energiestromen in Europa zou kunnen veranderen.

Het bereiken van een dergelijke overeenkomst is verre van gegarandeerd. Er zijn nog steeds grote obstakels en meningsverschillen, en Rusland heeft zijn standpunt over het voorstel nog niet kenbaar gemaakt. Witte Huis-gezant Steve Witkoff zal volgende week Moskou bezoeken om het plan met het Kremlin te bespreken, op een moment dat Rusland terughoudend lijkt te zijn om een regeling te accepteren die niet volledig aan zijn eisen voldoet.

Zelfs als er een akkoord wordt bereikt – wat voor veel marktdeelnemers niet het basisscenario is – is het onwaarschijnlijk dat dit de aarzeling van Europa om terug te keren naar Russische energie zal veranderen, een risico waaraan het blok al jaren werkt. De meeste analisten zijn het erover eens dat een "schoon" staakt-het-vuren de Europese positie na 2022 niet wezenlijk zal veranderen.

De beslissing om Russisch gas via pijpleidingen te laten vallen, heeft huishoudens en bedrijven in heel Europa veel geld gekost. De energierekeningen en industriële kosten stegen fors. En meer dan drie jaar na het begin van de energiecrisis, die zwaar drukte op de levensstandaard en het concurrentievermogen, wekt het vooruitzicht van gemakkelijkere Russische gasstromen weinig enthousiasme in de hoofdsteden van de EU.

Geen weg terug

Russisch gas is niet verboden in de EU – althans nog niet. Volgens de huidige plannen wil de EU de import van Russisch vloeibaar aardgas (LNG) tegen 2027 geleidelijk afbouwen.

Maar het is onwaarschijnlijk dat een vredesakkoord de Europese koerswijziging weg van Russische energie op de lange termijn ongedaan zal maken.

Europa mist ook een gemakkelijke of snelle manier om de Russische pijpleidingstromen weer op gang te brengen, zelfs als er morgen vrede zou worden uitgeroepen. Nord Stream is effectief vernietigd. De Yamal-Europa-pijpleiding ligt stil sinds Polen zijn contract heeft beëindigd. En de transitovereenkomst tussen Oekraïne en Gazprom loopt volgend jaar af, zonder politieke wil aan beide kanten om deze te verlengen. Infrastructuur, contracten en politiek wijzen allemaal in één richting: geen snelle terugkeer.

Zoals Reuters-columnist Ron Bousso deze week schreef: "Zelfs als de sancties tegen de Russische energiesector zouden worden versoepeld, zouden Europese regeringen terughoudend zijn om Moskou weer als belangrijke leverancier te omarmen na de schok van 2022."

In werkelijkheid hebben de meeste EU-landen al bijna drie jaar geen Russisch gas meer ontvangen. Veel landen zijn niet van plan om weer afhankelijk te worden van het Kremlin, zelfs niet als er een eerlijke vredesregeling voor Oekraïne komt.

De gasprijzen bleven dit jaar relatief beperkt en bleven binnen een smalle bandbreedte, ondanks het feit dat de opslaglocaties in de aanloop naar de winter langzamer vol raakten dan voorgaande jaren. De opslagniveaus in de EU liggen momenteel ongeveer tien procentpunten onder het niveau van vorig jaar en het vijfjaarsgemiddelde. Op 25 november bedroegen ze bijna 77%, aldus Gas Infrastructure Europe.

Ondanks de lagere opslagcapaciteit lijken de markten ervan overtuigd dat Europa voldoende voorraad heeft voor de winter, dankzij record LNG-exporten uit de VS, waarvan het grootste deel nu naar Europa gaat.

Ook al zou Russisch pijpleidinggas op magische wijze terugkeren, Europa heeft zijn volledige bevoorradingssysteem al herbouwd rond LNG.

Sterke LNG-stromen verlichten winterzorgen

Volgens LSEG-gegevens van Reuters exporteerden de VS in oktober 10,1 miljoen ton vloeibaar aardgas (LNG). Daarmee werden ze het eerste land ooit dat de grens van 10 miljoen ton in één maand overschreed. Het Plaquemines-project van Venture Global en de hogere productie van Cheniere's Corpus Christi Stage 3 droegen bij aan de volumegroei.

Ongeveer 69% van de Amerikaanse LNG-export ging vorige maand naar Europa.

De Amerikaanse LNG-productie zal naar verwachting verder groeien. De Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) verwacht dat de LNG-export dit jaar 14,9 miljard kubieke voet (ca. 44 miljard kubieke meter) per dag zal bereiken – een stijging van 25% ten opzichte van 2024 – en tegen 2026 met nog eens 10% zal toenemen. De sneller dan verwachte opschaling van de productie in Plaquemines heeft het agentschap ertoe aangezet zijn kortetermijnprognoses te verhogen.

Ook wereldwijd komt er meer aanbod. Qatar, 's werelds op één na grootste LNG-exporteur, gaat door met de grootste uitbreiding in zijn geschiedenis en is van plan de exportcapaciteit tegen 2030 met 85% te verhogen.

Deze aanbodgolf is welkom nieuws voor Europa, vooral omdat de EU de voorgestelde "Corporate Sustainability Due Diligence Directive" (CSDDD) wil afzwakken. Deze richtlijn had de LNG-stromen kunnen verstoren en zelfs boetes aan bedrijven kunnen opleggen. Vrees over de leveringszekerheid heeft beleidsmakers ertoe aangezet het voorstel te herschrijven.

De Europese gasprijzen hebben niet de scherpe winterstijgingen van de afgelopen jaren meegemaakt. In plaats daarvan daalden de TTF-benchmarkprijzen in Amsterdam deze week onder de € 30 per megawattuur – het laagste niveau in anderhalf jaar – dankzij de sterke aanvoer van LNG, het milde weer en de geruchten over een mogelijke vredesovereenkomst met Oekraïne.

In een ander teken van bevoorradingszekerheid zal het Franse TotalEnergies zijn drijvende opslag- en hervergassingseenheid (FSRU) in Le Havre verwijderen, die in 2022 als "noodreserve" werd geïnstalleerd. Het bedrijf liet weten dat de faciliteit niet langer nodig is.

Portefeuillebeheerders positioneren zich ook steeds meer voor lagere prijzen. Volgens ING zijn speculanten voor het eerst sinds maart 2024 overgestapt van netto-long naar netto-short op TTF-futures.

ING-analisten Warren Patterson en Ewa Manthey merkten donderdag op: "Opnieuw werd de beweging gedreven door nieuwe shortposities, waardoor het totale aantal shorts naar een nieuw recordhoogte steeg."

Zij waarschuwden echter dat zulke grote shortposities aanzienlijke risico's met zich meebrengen als vraag en aanbod in de winter voor verrassingen zorgen.

Volgens Volkmar Bauer, valutamarktanalist bij Commerzbank, stegen de koperprijzen deze week weer boven de $ 11.000 per ton. Dit werd ondersteund door verschillende uitspraken tijdens een koperindustrieconferentie in Shanghai.

Onzekerheid over Amerikaanse tarieven voedt hamsteren op COMEX

Bauer zei: "Het hoofd van een onderzoeksbureau voor metalen en mijnbouw waarschuwde dat de koperprijzen in de Verenigde Staten mogelijk op een hoger niveau blijven noteren dan op de wereldmarkt, vanwege de onzekerheid rond Amerikaanse tarieven. Dit zou kunnen leiden tot verdere hamsterwoede op de COMEX en een daling van de voorraden buiten de VS. Zorgen over een tekort aan grondstoffen zorgen voor extra druk, waarbij het bedrijf schat dat de markt voor koperconcentraat volgend jaar met een tekort van ongeveer 500.000 ton te maken zal krijgen."

Hij voegde eraan toe: "Een vertegenwoordiger van een Canadees mijnbouwbedrijf merkte op dat de wereldwijde operationele capaciteit van smelterijen is gedaald tot een historisch dieptepunt van 75% als gevolg van een tekort aan grondstoffen. Deze capaciteit kan nog verder dalen als de aanbodvoorwaarden niet verbeteren. Ondanks deze waarschuwingen en de sombere commentaren, geven de meest recente gegevens weinig bewijs voor een vertraging van de koperproductie."

Bauer vervolgde: "Zoals we al meerdere malen hebben benadrukt, heeft China een hoge metaalproductie gehandhaafd. Plannen om nog eens twee miljoen ton nieuwe smeltcapaciteit te bouwen zijn echter opgeschort, aldus een functionaris van de China Nonferrous Metals Industry Association op de conferentie. Bovendien zijn de beschikbare voorraden op de London Metal Exchange de afgelopen weken toegenomen, met ongeveer 100.000 ton ten opzichte van het dieptepunt in juni tot het hoogste niveau in bijna negen maanden. Daarom zijn wij van mening dat het opwaartse potentieel voor koperprijzen op korte termijn beperkt blijft."

Bitcoin bleef vrijdag stabiel nadat het deze week weer boven de $90.000 was gestegen. Dit kwam doordat markten steeds meer inzetten op een dreigende renteverlaging door de Federal Reserve en de gevolgen van een mogelijke wisseling van de leiding van de Amerikaanse centrale bank inschatten.

De grootste cryptocurrency ter wereld noteerde om 01:32 Eastern Time (06:32 GMT) een vlakke koers van $ 91.202,9, nadat de munt afgelopen vrijdag kortstondig was gedaald tot bijna $ 80.000. Dat is het laagste niveau sinds april.

Bitcoin lag op koers om een wekelijkse winst van ongeveer 8% te boeken na vier opeenvolgende weken van verliezen, gesteund door institutionele instroom.

Renteverlagingen nemen sterk toe en ondersteunen het herstel van Bitcoin

Het herstel viel samen met een sterke stijging van de verwachtingen voor een renteverlaging tijdens de Fed-vergadering in december. De CME FedWatch-tool liet zien dat de kans op een verlaging met 25 basispunten steeg tot ongeveer 87%, een scherpe stijging ten opzichte van ongeveer 39% slechts een week eerder.

Lagere rentetarieven maken risicovolle activa, zoals Bitcoin, aantrekkelijker doordat liquiditeitsproblemen worden verlicht en investeringsstromen worden gestimuleerd.

Het positieve sentiment wordt versterkt door de stijgende verwachtingen dat Kevin Hassett, een economisch adviseur van het Witte Huis, genomineerd zou kunnen worden als de volgende voorzitter van de Fed.

Veel marktdeelnemers zien hem als een meer duifachtige beleidsmaker dan de huidige beleidsmakers, wat de centrale bank mogelijk in de richting van een agressievere renteverlaging kan sturen.

Deze mogelijkheid lijkt de verwachtingen van een soepeler monetair beleid te versterken, wat de bereidheid van beleggers om risicovolle activa aan te schaffen, zal aanwakkeren.

Toch blijven beleggers voorzichtig. De aanhoudende inflatie en de wisselende economische cijfers uit de VS doen sommigen twijfelen aan hoe snel of krachtig de Fed zal handelen. Dit roept vragen op of het herstel van de Bitcoin-koers het begin is van een duurzame opwaartse trend of slechts een tijdelijke opleving.

Cryptocurrency-prijzen vandaag: gematigde prestaties voor altcoins in nauwe bandbreedtes

De meeste alternatieve cryptovaluta werden vrijdag binnen een smal bereik verhandeld, wat de ingetogen toon van Bitcoin weerspiegelt.

Ether, de op één na grootste cryptocurrency ter wereld, daalde 0,5% naar $3.013,92.

XRP, de op twee na grootste token, bleef nagenoeg onveranderd op $2,21.

De futures op Brent-olie veranderden vrijdag nauwelijks, aangezien investeerders de voortgang van de vredesbesprekingen tussen Rusland en Oekraïne in de gaten hielden en de uitkomst van de OPEC+-vergadering die voor zondag gepland stond afwachtten. Ze keken daarbij uit naar signalen over mogelijke veranderingen in het aanbod die de prijzen onder druk zouden blijven zetten.

De Brent-futures voor de komende maand – die op vrijdag aflopen – bleven om 01:34 GMT onveranderd op $ 63,34 per vat in een magere handelsperiode, na donderdag 21 cent hoger te zijn gesloten. Het actievere februaricontract stond op $ 62,85 per vat, een daling van twee cent.

De prijs van Amerikaanse West Texas Intermediate-ruwe olie steeg met 35 cent, oftewel 0,60%, tot $ 59,00 per vat. Donderdag vond er geen vereffening plaats vanwege de Amerikaanse Thanksgiving-vakantie.

Beide benchmarks waren op weg naar een vierde maandverlies op rij, de langste verliesreeks sinds 2023. De oorzaak was het toegenomen wereldwijde aanbod, wat op de prijzen drukte.

Beleggers volgen de gesprekken over een door Washington geleid vredesakkoord tussen Rusland en Oekraïne. Dit akkoord zou kunnen leiden tot het opheffen van de westerse sancties op Russische olie. Dit zou de wereldwijde olieaanvoer kunnen vergroten en de prijzen kunnen doen dalen.

De Russische president Vladimir Poetin zei donderdag dat de concept-vredesvoorstellen die door de Verenigde Staten en Oekraïne zijn besproken, als basis kunnen dienen voor toekomstige overeenkomsten om het conflict in Oekraïne te beëindigen. Hij benadrukte echter dat Rusland zal blijven vechten als er geen akkoord wordt bereikt.

Poetin voegde eraan toe dat de speciale gezant van de Amerikaanse president Donald Trump, Steve Witkoff, van plan is om begin volgende week Moskou te bezoeken.

De Oekraïense president Volodymyr Zelensky zei donderdag dat delegaties uit Oekraïne en de Verenigde Staten deze week bijeen zullen komen om een formule af te ronden die tijdens de gesprekken in Genève is overeengekomen om vrede en veilige veiligheidsgaranties voor Kiev te bereiken.

"Na een aantal veelbelovende starts die niet zijn uitgekomen, aarzelen deelnemers om sterke posities in te nemen totdat er tastbare vooruitgang wordt geboekt – of totdat de gesprekken mislukken", aldus Tony Sycamore, analist bij IG Markets, in een notitie.

OPEC+ voldoet aan verwachtingen

Verwacht wordt dat OPEC+ de olieproductieniveaus ongewijzigd zal laten tijdens de vergaderingen op zondag en dat het een mechanisme zal overeenkomen om de maximale productiecapaciteit van de lidstaten te beoordelen, aldus twee afgevaardigden van de groep en een door Reuters geciteerde bron die bekend is met de OPEC+-besprekingen.

Wekelijkse winsten ondersteund door hoop op Amerikaanse renteverlaging

Brent- en WTI-olie sloten de week naar verwachting af met een stijging van ruim 1%, gesteund door de verwachting dat de Federal Reserve de rentetarieven zal verlagen. Dit zou de economische groei en de vraag naar olie kunnen stimuleren.

Ook de daling van het aantal actieve Amerikaanse boorplatforms naar het laagste niveau in vier jaar deze week zorgde voor extra steun aan de prijzen.